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食品饮料行业最新观点暨三季报预览:白酒花开正盛,食品含苞待放

发布时间:2017-10-15    研究机构:招商证券

白酒节后利好不断,推动板块强势回升,三季报及11月糖酒会再添催化。食品板块受益三四线需求复苏及城镇化促进,推动基础消费全面回暖,乳业表现最为明显。四季度投资策略,我们继续建议全面买入一线白酒,精选品种布局次高端白酒,尽享估值切换,四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点,伊利作为此轮食品行情主角。白酒节后利好不断,推动板块强势回升,三季报及11月糖酒会再添催化。茅台《生产工作报告》披露,从产量来看,17年基酒对应成品酒可达3.4-3.6万吨,保证产量稳中有增,前三季度茅台酒生产量略超我们前日报告预测2.2万吨,预计差别在于有部分尚未出库发货,但数据基本印证。老窖及洋河继续提价,其中1573经典装提价至969元,洋河海天梦分别提经销商出货价30-80元,我们认为老窖提价旨在对标五粮液,提升品牌力,洋河则继续增厚渠道盈利水平,为来年加速增长蓄势,均反映企业正循环加速趋势。汾酒1-8月实现酒类收入46亿,同比增长45.52%,酒类利润11.25亿,同比增长100%,我们预计汾酒三季度仍有加速,改革尽显公司活力。

三四线需求复苏及城镇化,推动基础消费全面回暖,乳业表现最为明显。必需消费品需求回暖趋势明显,我们认为,驱动必需消费回暖的核心动力来自于城镇化和消费升级,一方面城镇化带来的低线市场消费潜力不断释放,方便面等传统行业在产品高端化带动下也呈现出回暖趋势,带动需求量加速回升,另一方面消费不断升级,推动均价上涨品牌集中度提升。在必需消费品各子品类中,乳业消费全面回暖最为明显,从最新草根调研数据来看,乳业需求持续复苏,伊利旺季动销非常强劲。白酒三季报预览:一线靓丽花开正盛,二线回暖略有分化。一线白酒收入业绩增速匹配,均维持30%左右增长,确定性强,数据靓丽花开正盛,二线白酒同样受益行业复苏,但个股表现略有差异,改革及改善带动报表高增者有之,但部分公司受发货确认时点,或内部仍在调整梳理,收入高增仍需等待。 食品三季报预览:乳业回暖显著,调味品增速提升。伊利Q3渠道生态不断好转,重点单品热销,预计Q3收入增长将接近15%,高端占比提升及促销投放优化,利润率不断提升,业绩弹性更大,预计达30%以上。中炬高新(600872):7月份发货量不到10%增长,8月后快速回升,9月恢复到接近20%,利润率仍在逐步提升,预计Q3收入业绩18/40。投资策略:买入优质资产,尽享估值切换。近期板块强势表现,本质上还是市场在经历资金轮动及基本面跟踪后,认为以茅台为代表的优质资产,在下半年及18年能稳速或加速创造企业价值,从而在三季报及双节催化下,进入估值切换行情。我们相信在三季报及11月份糖酒会催化下,行情将继续演绎。站在此时,我们仍继续建议投资者全面买入资产优质、经营稳健、行业向好的一线白酒,精选品种布局快速扩容的次高端白酒。同时我们提请投资者要增加对食品板块的配资,在三四线需求回暖及城镇化提速的背景下,必需消费品从二季度以来显现加速趋势,但消费升级使得消费者去优选熟悉和认可的品牌,利好龙头企业。四季度将是食品板块由防守转向进攻的起点,伊利作为此轮食品行情主角,股价已开始反应,我们认为这只是刚刚开始。

风险提示:需求持续性不及预期。

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